陸港觀盤－加入MSCI對A股短期影響 心理方面較明顯 04 Jun 05:50 AM 作者凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬 | 中時電子報 – 工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】 美國聯準會最近公佈的褐皮書，指出工資、通膨、經濟增長等均以溫和適度的步伐上升。不過
工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】
美國聯準會最近公佈的褐皮書，指出工資、通膨、經濟增長等均以溫和適度的步伐上升。不過，褐皮書同時指出，就業市場仍然緊張。
簡單而言，現時美國的經濟以溫和步伐上升，雖然目前通膨壓力不大，但就業情況緊張，我們認為未來工資有一定上升壓力。由於美國以服務業為主，工資上升是通膨的主要推動力，因此，美國核心通膨未來仍有一定上升壓力。
現時美國期貨合約顯示，投資者認為美國6月升息機會稍高於20％，7月則超過50％。事實上，聯準會主席葉倫近期的談話，顯示聯準會有意再度升息。
不過，近期英國脫歐公投出現變數，再加上目前美國通膨仍屬於可忍受水平，7月升息機會應該稍高。此外，美國目前息率明顯偏低，聯準會仍有一定升息空間，投資者不宜過度輕視美國升息的影響。
歐洲央行議息會議，一如預期按兵不動，行長德拉吉表示，將在必要時使用全部工具以達到通膨目標，並會一段較長時期將利率保持在目前或更低水平，即使資產購買結束後的一段長時間內，利率亦會保持低水準。不過，他也指出，需要時間來審視已宣布措施的成效。
此外，歐洲央行將歐元區2016年經濟和通膨率預測上調。
事實上，雖然德拉吉講話仍然 鴿派，但歐洲央行上調經濟和通膨率預測，短期內不太可能採取進一步寬鬆行動，為美國這個夏天升息鋪路。
半年一度的石油輸出國組織會議在維也納召開，最終未能達成石油生產上限協議。然而，市場普遍已預期會議很難有成果。因此，油價暫時並沒有太大的影響。
事實上，新興市場（尤其是來自中國）的需求強勁，以及奈及利亞和加拿大部分油田短期停產，緩解原油供應過剩的局面，都是支持油價上漲的主要因素。然而，這些停產只是暫時，加上部分頁岩氣油田在目前價格水平可能復產是有利可圖，我們認為油價在這個水平難以維持太長時間。
A股回暖，上海綜合指數近日重返2,900點之上，走勢有所改善。MSCI會否於6月14日公佈的每年檢討中，將A股加入MSCI新興指數，成為近期投資者焦點。
由於中國政府近月份推出措施，特別是QFII以及RQFII的受益權屬界定以及限制A股任意停牌，均回應MSCI以及國際投資者對投資A股的質疑，令A股加入機會上升，不少外資?商更預期A股今年加入MSCI機會超過50％。
不過，無論中國A股能否於今年加入MSCI，短期的實際影響將只十分有限。
因為初期配置比率只佔A股流通市值5％，預期僅佔MSCI新與市場比率1.1％，帶來的資金只有數百億元人民幣。而且，即使今次能夠被批准加入，亦將只在2017年中生效。因此短期內對A股的影響，心理方面較明顯，但實質並不太多。
另一方面，近期公佈的5月中國官方PMI指數，與4月持平。而以中小企為主的財新PMI指數更進一步微跌，反映經濟並不理想。此外，中國二線城市房價高漲，而高價地王頻頻出現，中央政府面對的經濟困境及矛盾，似乎已經沒有太多牌在手。我們關注MSCI結果6月中公佈後，A股近期回暖的走勢能否持續。
港股近期轉強，主要是環球股市轉好。此外，市場憧憬中央快將公佈深港通，以加強A股進入MSCI的機會，亦推動香港上市的中資股和相關受益股上升。
雖然我們認為今次走升缺乏資金流支持，其進一步上行空間有限。但預期MSCI加入A股結果公佈前，港股短線仍有支持。恆指初步支持為50天平均線（20,590點）。
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工商時報【陳昱光】
F-臻鼎（4958）是PCB領先業者，專門生產軟板、硬板與高密度連接（HDI）板。展望未來，假設業外未出現如2016年第1季的大筆虧損，第2季每股盈餘仍可望季增120％至0.9元，第3季則受惠iPhone拉貨潮，營收可望繼續攀升。公司目前致力分散單一客戶風險至中國智慧型手機市場，然成果恐需一段時日方能顯現，目前Apple業務營收占比60∼70％。
新日興（3376）為全球筆電樞軸領導廠商，雖受MacBook需求疲弱影響，經3季庫存調整，MacBook新機種需求可望下半年回溫。此外，MIM業務可望成為新日興主要成長動能，毛利率亦可望擴增，主要動能來自於Fitbit智慧手表╱手環。該公司第3季營收可望季增28％；第4季營收估成長17％，並預期2016年下半年獲利年增14％，2017年全年獲利將年增21％。
建議看好F-臻鼎、新日興的投資人可挑選價內外25％以內、距到期日兩個月以上之價平流動性佳之權證進行操作。標的為F-臻鼎之相關權證可參考元大AQ （046850）和玉山63（047275），標的為新日興之相關權證可參考BJ元大（044902）和CV元富（044462）。（元大證券提供，陳昱光整理）
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工商時報【本報訊】
宏利全球入息動態組合基金經理人游清翔：
全球股市今年來在美國步入升息階段及眾多國際情勢紛擾下，市場呈現劇烈震盪，在多空交雜的大環境下，多元資產配置型基金愈來愈受台灣投資人歡迎。
針對明明的案例，游清翔建議可定期定額投資布局多元資產配置的組合型基金，以靈活的動態配置策略投資於全球股票子基金及債券子基金，依市況決定投資組合風險承受度，設立最大跌幅風控機制，可在市場波動時建立下檔保護機制，避免投資人蒙受大幅損失。
投資的方向來看，美國景氣仍在溫和復甦階段，美國聯準會亞特蘭大GDP Now模型顯示第二季經濟成長率由1.7％上修至2.2％，企業財報部分，S&P500有超過七成的企業財報優於預期，整體1Q獲利衰退僅6.97％。
歐元區第一季工業生產數據平平，然而，貿易表現卻優於市場預期。在變數方面，希臘債務審查方面趨於正向，歐元區財長會議表示對希臘提出的退休金改革以及上調稅率方案支持，目前受矚目的就是英國脫歐公投議題，而市場預期脫歐的可能性愈趨縮小。至於中國，第一季GDP年增長為6.7％，雖是自2009年以來最慢的速度，但近期製造業數據仍透露出回溫的跡象，第一季社會消費品零售總額為人民幣7兆8,024億元，較去年同期成長10.3％，企業獲利也有所改善。市場估計現階段人行在貨幣政策方面恐在一段時間內按兵不動，接下來的重點將落在更積極的財政支出政策。
綜上所述，美國景氣溫和復甦，中國景氣有築底的跡象，油價有尋求支撐的機會，市場對風險性資產偏好度有升溫跡象；此外因聯準會今年將持需升息，亞洲國家多保持低利率或甚至降息，此將導致美元持續升值，持有美元資產仍是相對有利的策略。中長期而言，美國聯準會持續升息循環，資金由債市進到股市的狀況將越趨明顯。
建議明明可保留20萬元的生活週轉金，至於其餘120萬元可單筆投入相對積極、受惠於美國景氣復甦的亞洲股票型基金。而目前可每月固定投入25,000元至多元資產配置的組合型基金，以短期內基金的配置策略來看，平均每年只需年報酬率3.5％至5％左右，明明可以輕鬆在退休前，甚至更早達成她回鄉退休的目標。
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